En medio de la nueva discusión en desarrollo en el Ministerio de Hacienda ante la crisis social, hay una exención tributaria que podría tener sus días contados y que tiene en alerta al mercado bursátil. Se trata de aquella que libera del pago de impuesto a las ganancias de capital por la venta de valores, como acciones y fondos de inversión, con alta presencia bursátil.

Firmada en 2001 por el expresidente Ricardo Lagos, junto a los entonces ministros de Hacienda y del Trabajo, Nicolás Eyzaguirre y Ricardo Solari, respectivamente, la reforma al mercado de capitales que estrenó el nuevo milenio buscaba la manera de incentivar a la bolsa accionaria local, la cual ya transa cerca de US$ 120 millones cada día. Hoy, la razón económica detrás del beneficio es más difícil de justificar, dicen los expertos.

'En su momento, se hizo para incentivar a la bolsa y que creciera el mercado de capitales chilenos, pero genera una inequidad tributaria grande', dice Claudio Agostini, académico de la Universidad Adolfo Ibáñez (UAI), y quien trabajó en temas tributarios con el actual ministro Ignacio Briones en esa casa de estudios.

'Una persona que gana $500 millones al año, comprando y vendiendo acciones, paga cero impuestos, pero si alguien gana $6 millones en un mes por sueldo, que sigue siendo de los más grandes ingresos en Chile, paga hasta 35%', dice Agostini, quien dice que ha hablado del tema con Alfonso Swett, presidente de la CPC, y también con asesores de políticas públicas de Evópoli.

Según sus cálculos, podría recaudar 'entre US$ 800 y US$ 900 millones anuales, que vendrían fundamentalmente del 2% de la población de mayores ingresos'. La idea ha tenido eco en las bancadas de la oposición. 'Efectivamente es una propuesta que se está trabajando', sostuvo el senador Juan Pablo Letelier (PS).

'Hay que financiar una agenda social de verdad, que resuelva el malestar social, y eso requiere mayor financiamiento fiscal', dice el diputado Gabriel Silber (DC). 'Se necesita un nuevo impuesto a los súper ricos y eliminar exenciones a las rentas de capital, la recaudación debe ser más progresiva'. Asesores del PPD confirman que eliminar la exención del impuesto a las ganancias de capital es un tema 'que efectivamente estamos viendo, lo estamos analizando'.

Aunque coinciden en que la recaudación podría ser de un mínimo de US$ 800 millones anuales, agregan que hay que 'no ahogar mucho el mercado'. Algunos expertos del mercado bursátil, fuera de micrófono, dicen que hay que mantener la exención para las acciones, pero retirarla para los fondos de inversión que cuentan con market makers, los que desde 2012 son considerados con presencia bursátil y por tanto pueden acogerse a este beneficio.

Actualmente hay cerca de 300 fondos de inversión cuyas cuotas transan en bolsa con ayuda de un market maker, que le permite contar con esta exención. De acuerdo a diversos expertos tributarios, la medida puede llevarse a cabo. 'Son beneficios que fueron establecidos hace ya tiempo para fomentar el mercado de capitales, pero hoy, tantos años después, es difícil justificar su mantención', dice Gonzalo Polanco, director del Centro de Estudios Tributario de la U. de Chile.

'Hay que hacer una revisión general de las franquicias tributarias que están diseminadas en nuestra legislación, muchas de las cuales datan de la década del setenta'. 'A nivel general y en cuanto a la operatividad, no existe ningún inconveniente en implementar la derogación de la exención', señala Javier Jaque, socio de consultoría tributaria en Jaque, Orellana & Asociados. 'A nivel de acciones transadas en bolsa además no sería compleja su fiscalización y posterior recaudación'.

Con todo, la medida podría tener un efecto adverso sobre el mercado de capitales. 'La idea teórica es que ese beneficio se traduzca en mayor crecimiento y esto a su vez en más trabajo; en materias económicas no hay consenso de cuál es la mejor solución', indica Jaque. 'Es algo que hace tiempo se quiere realizar, pero me quedan dudas de cuánta recaudación puede generar', dice Manuel Montero, socio de Recabarren & Asociados.

'Esto le va a pegar a la bolsa (...) No sé cómo lo verán afuera además, puede ser incluso negativo en imagen país', dice, agregando que obligará a realizar 'muchas declaraciones de las transacciones'. 'Aunque la exención tributaria tiene fundamento económico y de conveniencia para el mercado de capitales, ella puede ser derogada, por cierto', indica Cristián Vargas, director Tax & Legal de BDO Chile.