Tras el reporte del Banco Central, que marcó una inédita caída de 15,3% en la actividad económica en mayo, respecto a igual mes del año anterior, las proyecciones del mercado para el Imacec de junio apuntan a una contracción que incluso podría ser mayor, debido a la extensión de las medidas de confinamiento. El Imacec de mayo fue el peor en los 34 años que existe este indicador, que mide la actividad económica en forma mensual y que comenzó en 1986. Con este resultado, la actividad retrocedió a niveles similares a los que tenía en 2012, según datos desestacionalizados.

El mayor impacto de la crisis de covid-19 se observó en el Imacec no minero, que retrocedió 17%, recogiendo el golpe de la emergencia sanitaria principalmente en los servicios y el comercio y, en menor medida, la industria manufacturera y la construcción. En los servicios destacaron las caídas de educación, transporte, servicios empresariales y restaurantes y hoteles. Por el contrario, la minería continúa creciendo. El Imacec minero avanzó 1,2%, reportó el Banco Central.

El mes registró dos días hábiles menos que en mayo de 2019 y, por otro lado, el Banco Central reiteró que las cifras entregadas pueden estar sujetas a mayores revisiones que las registradas históricamente, producto de las dificultades que impone la misma pandemia en la elaboración de las estadísticas. La inédita cifra del Imacec de mayo se asocia a las restricciones de movilidad de las personas, dijo el ministro de Hacienda, Ignacio Briones. Recordó que en abril, un 11% de la población del país estuvo en cuarentena, proporción que en mayo subió a 30% y en junio será aún más alta. 'Esperamos que estas negativas cifras se repliquen e incluso empeoren en el mes de junio', comentó. Según el Banco Central, hasta la última semana de junio entre 42% y 49% de las personas estaban sujetas a medidas restrictivas, y el 51% del PIB estaba siendo afectado (ver infografía).

Peores pronósticos

Los pronósticos de los analistas privados para el Imacec de junio apuntan a una contracción entre 13,5% y 20%. BTG Pactual anticipa una baja entre 14% y 16%; EuroAmerica, -16%; el Grupo Security, -15; Scotiabank, de -15% a -16%; Santander, en torno a -16%; Banchile, entre -15% y -17%, y Fynsa, entre -13,5% y -15,5%. En el extremo más negativo se ubica Bice Inversiones, que apunta a una caída de 20%, dependiendo si las medidas restrictivas se extienden en el norte del país, afectando a la minería.

Pablo Cruz, economista de BTG Pactual, coincide en que la extensión de las medidas de contención sanitaria es la principal razón para esperar una actividad algo peor en junio, porque eso perjudica principalmente a los servicios. Otro elemento que menciona es la incertidumbre respecto de la producción minera luego de las medidas de contención adoptadas por la propagación del coronavirus en ese sector. Como factores positivos, destaca los indicadores de comercio exterior —actualizados a la tercera semana de junio—, que muestran un aumento de 12,5% interanual en exportaciones no cobre, frente a la baja de 18% en mayo y la menor caída en las importaciones de bienes de capital, de -1% frente a -22%.

'Las cifras negativas van a continuar por un buen tiempo, al menos en la comparación año contra año', dice Felipe Alarcón, economista de EuroAmerica. No obstante, nota que las cifras de contagios han tendido a bajar de manera consistente y si eso continúa, a fines de mes se iniciaría el retiro gradual de las medidas de confinamiento, con lo cual podría registrarse la primera variación positiva, en comparación con el mes anterior. En su análisis, Banco Santander estima que la expansión de las cuarentenas en junio fue más acotada y hay una serie de actividades que ya se encuentran en los mínimos de operación, por lo que no pueden seguir retrocediendo. Menciona el leve incremento mensual en la generación eléctrica durante el mes e índices de movilidad que se mantuvieron relativamente planos. En las proyecciones de Scotiabank, el Imacec de junio tendría una caída desestacionalizada, cercana a -1% mes contra mes, 'dando cuenta de que la economía se encontraría cerca del punto más bajo de este ciclo'.

Dado los números de nuevos contagios, fallecidos y sobre todo el ratio de casos activos/recuperados, el economista jefe de Fynsa, Nathan Pincheira, cree que es más probable ver un relajamiento de las medidas de confinamiento que restricciones adicionales. Aunque cree probable cifras de Imacec de -16% interanual en julio o de -17% en agosto, estima que 'en términos subyacentes estaríamos experimentando el peor momento de la recesión'. Eso sí, hace ver que esto no significa que en adelante la actividad se recupere rápidamente, sino que dejará de empeorar adicionalmente. Lo que el Grupo Security está mirando en sus proyecciones —cuenta su economista jefe, Felipe Jaque—, es la caída de nuevos casos de coronavirus, comparado con lo que pasó en Europa, China, Australia y Nueva Zelandia, y cuántas semanas después empiezan esos países a relajar las medidas más estrictas. Leyendo los números en Chile, dice que el peak habría estado a mediados de junio y que en la última semana los contagios van cayendo en intensidad. 'Si eso es así, hay un eventual relajamiento de algunas medidas más restrictivas en volumen de población involucrada y en el nivel de contención de movilidad, hacia fines de julio, y por eso, el piso de caída en la actividad sería en mayo y junio', sostiene Jaque.