No vendieron acciones chilenas, y la inversión extranjera solo se vio levemente afectada. En agosto, el mes en el que el retiro del 10% se convirtió en realidad (buena parte de él), las AFP liquidaron mayormente deuda local, particularmente bonos bancarios, del Banco Central, depósitos a plazo y moneymarkets en general.

La tenencia en renta fija local cayó en US $7.310 millones, desde los US$ 105.136 millones del cierre de julio hasta los US$ 97.826 millones al término del pasado mes.

Las mayores ventas en el mes se dieron en bonos bancarios: en estos títulos, la posición de las AFP cayó en -US$ 4.089 millones, desde los US$ 33.327 millones hasta los US$ 29.238 millones. 'La estrategia de las AFP estuvo enfocada en vender las cosas que tuvieran menor efecto sobre el mercado. En ese sentido, fueron bien intensivas en venta de bonos bancarios, ya que el Banco Central los podía comprar', dice Gonzalo Reyes, socio de la firma de servicios financieros Abaqus.

Parte de este proceso no se trató, propiamente, de ventas, sino de operaciones de compra de deuda al contado y venta a plazo (REPO).

Las AFP aprovecharon tanto este mecanismo como los vigentes planes de compra de deuda del emisor, estrenados tras el estallido social. Fue lo que hicieron con los bonos del Banco Central en su cartera, los que bajaron en US$ 1.290 millones, desde US$ 4.835 millones del cierre de julio a US$ 3.545 millones al término del mes pasado.

'Al mismo tiempo, hubo ventas en inversión extranjera y liquidación de depósitos a plazo. En este último caso, el Central también brindó apoyo', dice Reyes.

En agosto, la cartera total de las AFP cayó US$ 11.069 millones, desde US$ 217.010 millones a US$ 205.941 millones, y la inversión extranjera total bajó en US$ 2.554 millones, desde los US$ 96.201 millones a los US$ 93.647 millones. En este sentido, las inversiones en Latinoamérica fueron las más afectadas (-10,69% mensual a US$ 10.592 millones), seguidas de Asia Desarrollada (-10% a US$ 9.150 millones) y Europa Emergente (-3% a US$ 2.460 millones).

Foco en renta fija chilena

Pero el foco estuvo en la renta fija chilena: su tenencia en depósitos a plazo bajó en casi US$ 700 millones, pasando desde los US$ 4.570 millones hasta los US$ 3.878 millones. También redujeron su posición en fondos mutuos y de inversión, en donde su tenencia cayó en -US$ 1.070 millones, desde los US$ 2.484 millones hasta los US$ 1.414 millones

'Las AFP liquidaron moneymarket para pagar los rescates del 10%', dice María Luz Muñoz, estratega de mercado nacional e internacional de Nevasa. 'Esto tiene bastante lógica, porque vender acciones locales con el castigo que presentan no parece razonable', sostiene.

Las AFP no solo evitaron vender acciones locales, donde su ponderación respecto a la cartera local se encuentra en mínimos históricos y en donde, dado su peso en el mercado, una salida masiva hubiera generado disrupción en los precios. En el mes en que se concretó el retiro del 10% de los fondos previsionales registraron compras netas por unos US$ 37,9 millones en renta variable local. Eso, pese a que han tenido que responder a rescates por US$ 14.082 millones, según el conteo al 11 de septiembre.

En renta fija, las administradoras enfocaron su venta principalmente en bonos bancarios, del Banco Central y en instrumentos altamente líquidos. En menor magnitud, su inversión en bonos de Tesorería cayó en -US$ 537 millones, desde los US$ 40.720 millones a los US$ 40.183 millones.

Las liquidaciones se hicieron en condiciones favorables para las carteras de las AFP, dice Ignacio Vega, subgerente de estrategia en STF Capital. 'Las ventas en renta fija local se vieron favorecidas porque las tasas reales mostraron un importante comportamiento a la baja —lo que en esta categoría implica aumento de precios— derivado entre otras cosas de las presiones inflacionarias al alza generadas por el mismo retiro del 10%', señala.