Los últimos seis meses han sido difíciles para el ecosistema de innovación y emprendimiento chileno. El anuncio de cierre de operaciones de Awto, sumado a los ajustes de Bettefly y Notco, más el 'rescate' de Karün por parte de sus inversionistas, entre otros, ha removido el ánimo de los fundadores de startups. También ha sembrado una cuota de incertidumbre en el entorno inversor, sobre todo porque quienes han vivido estas complejidades son emprendedores icónicos de la historia reciente de esta actividad.

Ante este escenario, actores del venture capital chileno advierten las razones e impactos que podrían tener en las próximas rondas de financiamiento. Aunque también reparan en que es muy temprano para juzgar, pues esta ola del venture capital está apenas madurando.

'Que startups que van bien tengan dificultades es bastante esperable dentro de un portafolio grande y sistémico no solo a nivel Chile, sino que a nivel latinoamericano y mundial', dice Andrés Pesce, cofundador y CEO de Kayyak Ventures. Y agrega: 'Así como hay casos de compañías que pueden andar mal, hay muchos casos que van muy bien. Y esas que van mal, pueden ir muy bien mañana y viceversa (...) El capital de riego es así y hay que entenderlo; no cualquiera se puede meter en este juego'.

Para Catalina Taricco, directora de operaciones y marketing de Impacta VC, las startups más emblemáticas están sometidas a un escrutinio público intenso y continuo. Por eso sus tropiezos generan tanto ruido. Incluso, sostiene que las startups tienen una especie de 'maldición': son compañías en crecimiento acelerado, que muchas veces deben abrir sus cartas públicamente para acceder a financiamiento y eso las expone más: 'Aun así, estas empresas en cuestión no representan la norma'.

Aquí es donde Rocío Fonseca, socia fundadora de Drei Ventures, reitera la 'juventud del ecosistema', porque las startups están aprendiendo. 'Viene una ola de ajuste y aprendizaje, pero la veo positiva porque de los errores aprendemos que hay que ser robustos, hay que escuchar al mercado, hay que crecer a paso consistente y en base a eso valorizar y empezar a levantar capital'. Recuerda que durante mucho tiempo la valorización era lo más importante, pero escalar en valorización no necesariamente significaba escalar en ventas y tener un negocio robusto. 'Hoy recién se está aprendiendo de eso. Es como volver a lo básico: crear empresas que sean sólidas, robustas y sostenibles', dice.

Próximas rondas

Sobre el impacto que podría tener la reconfiguración del emprendimiento en los inversionistas, Taricco precisa que la industria sigue en desarrollo, pero aún queda mucho por construir. Por eso cree que este año habrá mayor madurez en la toma de decisiones: ya no se invierte con el mismo nivel de riesgo que antes. 'Hoy se priorizan la estabilidad, rentabilidad, tracción del negocio y solidez de los equipos antes de invertir un ticket. Y esto lo vuelve más interesante: suben las barreras de entrada, se eleva el estándar y obliga a ser más competitivos. Es sano para el ecosistema'.

Coincide Claudio Barahona, inversionista y fundador de la plataforma comolevantarcapital.com, ya que fondos siguen creyendo en el potencial transformador de las startups, sin embargo, estamos entrando en una etapa donde la disciplina financiera, la eficiencia operativa y la validación real del mercado pesan más que un buen pitch. Es decir, ya no basta con contar una buena historia, hay que demostrar que se puede ejecutar, que se puede crecer con eficiencia y que se pueden construir ventajas competitivas rápido. Por eso, cree que habrá menos cheques fáciles y más due diligences por parte de los venture capital, pero no es algo malo. 'Es un filtro natural que separa a los proyectos realmente escalables de los que quizás deben encontrar otro camino', dice.

El VC tiene un potencial y un rol societario enormes para la región. Pero ese viaje, advierte, será trabajado, asincrónico y con muchas turbulencias, expresa Pesce. 'Nadie nunca descubrió un gran territorio sin sacrificios grandes ni sin la preparación adecuada', reflexiona. ¿La receta? 'El capital de riesgo genuino tiene una mirada larga y no es especulativo. No puedes pretender hacerte una 'pasada' en dos años, se trata de construir compañías y eso toma mucho tiempo y muchos tropiezos. Para lograrlo, es fundamental invertir en un portafolio con una visión de largo plazo, lo suficientemente diversificado para absorber los intentos fallidos, y lo suficientemente profundo para que los casos de éxito no se diluyan', manifiesta Pesce.

Esta semana uno de esos éxitos hizo noticia. Runway, fundada por dos chilenos y un griego en EE.UU., alcanzó una valorización sobre US$ 3.000 millones tras levantar US$ 300 millones. Esto es un ejemplo de que hoy los inversionistas existen y están invirtiendo, ejemplifica Allan Jarry, managing partner de Dadneo: 'El dinero está', afirma, entonces la sensación es que la inversión en las startups debería seguir el curso normal y no verse afectada por lo que sucedió con Awto.

No es para todas

Otro aspecto que recalcan los expertos es no meter todo dentro del mismo saco. Claudio Barahona explica que no todas las empresas tecnológicas son startups y por lo tanto susceptibles de venture capital. Para él, las startups deben demostrar alto crecimiento y escalabilidad, mientras que las pymes pueden ser rentables sin ser atractivas para inversionistas. Este ajuste profesionaliza el sector, separando proyectos escalables de otros más tradicionales. Una buena pyme tecnológica puede ser, por ejemplo, un excelente negocio, ser súper rentable y sostenible, pero no necesariamente es atractiva para el capital de riesgo, porque este modelo exige multiplicar el retorno en plazo acotado. 'Una startup no es simplemente una empresa con tecnología, es una apuesta de alto riesgo y por eso también de alto retorno. Está diseñada para escalar exponencialmente en un mercado global', asegura.

Distinto también es el caso de Awto, advierte Rocío Fonseca. Señala que esta empresa estaba bajo el modelo de company builder, que se caracteriza porque un corporativo controla más del 50% de la propiedad (en este caso era Kaufmann), lo que a ojos de los fondos de inversión la hace menos atractiva. Aquí, describe, el corporativo tradicional es quien toma el control de la empresa y en base a eso se empieza a escalar, pero con platas de otras empresas, lo que dificulta el levantamiento.

En cuanto a las startups, Jarry dice que la tesis cambió: intentamos invertir en lo que denominamos toritos y no necesariamente en unicornios. 'Los toritos son empresas concentradas en el punto de equilibrio, están concentradas en las ventas y avanzando con fuerza; por lo tanto, pueden durar mucho tiempo'.