Sorteando los efectos del llamado 'invierno del venture capital', el ecosistema chileno cerró el primer semestre de este año con un alza de la inversión de capital de riesgo de casi el 20%, llegando a US$ 628 millones versus los US$ 529 millones alcanzados en el mismo período del año pasado, según datos de la Asociación Chilena de Venture Capital (ACVC).
Además, al cierre de los primeros seis meses de 2023, el ticket promedio por operación fue de US $3,9 millones, levemente inferior al registrado un año antes, en tanto, hubo 48 rondas o deals (ver infografía).
Francisco Guzmán, presidente de la ACVC, sostiene que los resultados responden a dos factores principalmente. Primero, que este año hubo rondas específicas de montos relevantes de fondos chilenos, como la de CMPC Ventures en Pulpex o en startups locales como Ceibo, con US$ 2 millones y US$ 30 millones, respectivamente. El segundo factor, dice Guzmán, es que en Chile el venture capital (VC), en general, corresponde a inversiones en etapas más tempranas, las que se han visto menos afectadas por la cautela de los inversionistas: 'El efecto mayor en la industria se ha notado en las firmas con valorizaciones más altas, muchas de las cuales se están corrigiendo a la baja'.
En ese sentido, destaca que el desarrollo de la industria en el país ha continuado de manera sostenida, considerando que 2021 fue un año récord y 2022, el segundo mejor pese a la contracción global. De hecho, en la memoria anual del gremio que se lanza hoy se advierte que el año pasado la inversión llegó a US$ 1.019 millones, mientras en 2021 totalizó US$ 1.025 millones.
'Los ajustes macroeconómicos a nivel mundial cambiaron las condiciones externas de inversión afectando directamente al VC. Esto, sumado a las condiciones y ajustes internos. A pesar de ello, las inversiones hoy están en los niveles de pre pandemia', sostiene Guzmán y agrega que lo anterior demuestra que el capital de riesgo es un activo que crece más allá de la tendencia específica de un año.
'Los montos levantados están y los fondos están operando y revisando en qué invertir. Entonces, pese a que nadie sabe cuándo se va a revertir el ciclo, apenas eso empiece se espera que las inversiones sean rápidas y las valorizaciones crezcan, pues hay capital', dice.
En todo caso, asegura que tras las lecciones de los años previos, los fondos están siendo más exigentes con las startups y no solo se guían por valorizaciones de rondas anteriores. 'No es que la industria se paralice sino que van cambiando las estrategias de inversión y eso hace que se elijan empresas con más cuidado', menciona.
El también socio de Carey sostiene que uno de los grandes retos para la industria local es 'tener un mercado de venture capital más maduro, con mayor profundidad, en que una startup exitosa pueda cumplir el ciclo completo de financiamiento en Chile, sin verse obligada a ir a buscar capital al extranjero luego de haber completado las rondas iniciales en Chile'.
Para eso, Guzmán menciona que se requieren distintos factores. En primer lugar, recalca la importancia de las políticas públicas,'con medidas como la creación del fondo de fondos, en que el Gobierno participa como inversionista en un fondo grande, que a la vez invierte en fondos de venture capital más pequeños. Esta medida particular ha permitido desarrollar mercados de capital de riesgo en el extranjero, destacando el caso de Canadá'.
Adicionalmente, considera relevante fomentar el involucramiento de otros actores en el sector, que no participan actualmente ya sea por restricciones legales, como el caso de los inversionistas institucionales y particularmente las AFP, o bien por falta de conocimiento de este tipo de activos. Esto último se ha ido corrigiendo de manera importante con la participación de los family offices y las grandes empresas que tienen áreas de corporate venture capital, los que han aumentado de forma significativa en los últimos cuatro años. 'Por otra parte, todavía queda camino por recorrer para que más inversionistas entiendan la industria y participen al igual como lo hacen en otro tipo de activos alternativos', afirma.
'Es una aspiración de la industria poder aumentar el tamaño de inversión del venture capital en Chile, hay mucho movimiento pero en cuanto a montos somos un mercado de etapa temprana y eso no ha cambiado', indica. Por ello, destaca las medidas impulsadas por Corfo al aumentar las líneas de crédito para los fondos y la llegada de capitales extranjeros.